二手挖机销量再创新高！海外大厂关闭叠加基建

投资要点事件：据两会政府工作报告，今年将实施更大规模的减税，将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%;另外还将明显降低企业社保缴费负担。目标全年减轻企业税收和社保缴费负担近2万亿元，显著高于去年1.1万亿的减税降费目标。

增值税下调预计提升机械行业净利润约3%：机械行业属制造业，将享受增值税税率由16%降至13%的红利。企业实际缴纳增值税可通过教育附加费附加倒推得出。在增值税率下调后，如若机械行业保持税后价格体系不变，则以城市建设费及教育费等降低中增加利润，按2017年中信一级行业指数成分股合计13.48亿元，相当于提升行业整体净利润2.48%。如若按财报披露的应交增值税近似实际缴纳增值税。2017年中信一级行业指数成分股合计应交增值税75.34亿元，整体归母净利润为544亿元。如2017年机械行业增值税率按17%，税率降至13%后将为行业减税17.73亿元，相当于提升行业整体净利润3.26%。其中减税效果较为明显前五大二级子行业分别为船舶制造(49.2%)、矿山冶金设备(6.01%)、锅炉设备(5.33%)、运输设备(3.78%)、机床设备(3.69%)。

因此，综合来讲，增值税下调预计将提升机械行业净利润约3%。

议价能力强的各领域龙头企业享受更多红利：机械行业产品销售一般通过含税进行报价，增值税税率下降后，根据行业在产业链中的议价能力不同影响有所差别，强势企业及龙头公司原材料采购与产品销售议价能力较强，因此享受到的减税红利更为明显。综合考虑税后价格体系不变及应交增值税近似实际缴纳增值税两种假设下的减税后的利润弹性，以及各细分领域行业龙头在产业链中的议价能力。建议重点关注专用设备领域的中国一重(601106)，公司在石化反应器、核岛压力容器、冶金成套设备领域均处于行业龙头地位，公司成本端主要为由市场定价的钢材及能源，下游为大型石化、电力、钢铁企业，有一定的产品定价能力;重点关注运输设备领域的中国中车(601766)，公司在轨交车辆领域处于垄断地位，对上游竞争较为充分的车辆零部件有很强的议价能力;重点关注通用机械领域的中集集团(000039)，公司在集装箱、道路车辆、能化装备领域优势突出，也将显著受益于减税带来的利润弹性。另外可重点关注空港地面设备龙头威海广泰(002111)及欧式起重机领域品牌优势明显的法兰泰克。

风险提示：宏观经济波动风险;政策落实不及预期;中游机械装备行业在产业链中议价能力变弱风险等。

据行业媒体3月14日报道，今年一季度，工程机械行业将超预期增长。中国工程机械工业协会的数据显示，2月挖掘机合计销售18745台，同比增长69%，环比增长59.4%，是自2018年6月以来的最高单月销量。

协会数据显示，2月国内纳入统计的10家平地机制造企业合计销售平地机278台。因跨越春节，相比1月的286台来说，销量稍有下降，但与其他年份相比，仍处相对较高的水平。

从品牌商来看，卡特彼勒将海外工厂关闭，中国区的出货量得以提高。同时，“一带一路”建设的推进也直接拉动了销量的增长。

机构表示，工程机械持续保持高增长，主要推动因素是行业经历前几年低位整理后的周期性复苏，催化剂是宏观经济不错带动存量更新需求释放;进入到现阶段历史包袱已经基本出清，行业主要逻辑变为经营杠杆释放带来的盈利能力提升，工程机械行业将维持高景气周期。

公司方面，根据选股宝主题库()机械等板块显示，

徐工机械：国内工程机械行业领军企业之一;公司主要产品为工程起重机械、铲运机械、工程机械备件等。

三一重工：公司混凝土设备为全球第一品牌，公司产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械等。此外公司为工业互联网先驱，与各大巨头合作的“根云”平台成果卓越。

柳工：中国工程机械第一家上市公司，公司主要产品为装载机、挖掘机等，近年来公司对高毛利率的挖掘机产品持续布局，市场份额逐步扩大。

近期，工程机械相关产品2月的销量数据陆续发布。从发布情况看，今年一季度，工程机械行业将超预期增长。中国工程机械工业协会的数据显示，2月挖掘机合计销售18745台，同比增长69%，环比增长59.4%，是自2018年6月以来的最高单月销量。

机械生产协会数据还显示，2月国内纳入统计的10家平地机制造企业合计销售平地机278台。因跨越春节，相比1月的286台来说，销量稍有下降，但与其他年份相比，仍处相对较高的水平。

中金公司在最新报告中预计，今年一季度，工程机械销量将超预期，主要因为下游基建需求和更新需求较强，并且订货会提前召开也促进了销量增长。

今年2月，各挖掘机品牌陆续举行了订货会。因此，挖掘机销量在春节月份出现反季节性的环比上升，行业成交量明显放大。

华创证券指出，随着春节假期结束，2月中下旬开始迎来春季开工。节后工程机械销量情况好于预期。预计一季度整体行业增速有望在15%上下，国产龙头企业增速更高。

东莞证券在报告中指出，每年的2月-5月是开工旺季，挖掘机市场也会迎来销量最高的季节。2019年挖掘机市场有望延续2018年强势复苏的态势，预计在开工旺季市场行情将持续火爆。

中银国际分析师认为，“考虑到新年假期因素，我们认为1-2月合计销量更能体现年初下游真实需求。1-2月，挖掘机合计销量30501台，同比增长了39.91%。同时我们预测3月份作为全年最高月份，有望持续增长，奠定全年需求高位的总基调。”

中国工程机械工业协会有关人士表示，今年以来工程机械产品的持续稳定发展，主要得益于五方面因素：国家层面可持续的、稳定的投资战略;行业转型升级取得一定成果;产品更新换代周期的驱动;国家环保政策的驱动;“一带一路”拉动出口，大企业海外施工项目带动产品走出去。

“2019年全行业还有比较可观的增长速度，将高于国家GDP的增长，保持在10%左右。”上述人士说。