挖掘机谈三一重工去年净利增两倍工程机械行业

三一重工3月31日晚间公布2018年年报，期内实现营收558.2亿元，同比增长45.61%;实现净利61.16亿元，同比增长192.33%。公司拟每10股派发2.60元现金红利(含税)。

公司表示，工程机械行业经历了5年的持续深度调整，优胜劣汰效应显现，市场份额集中度呈不断提高的趋势。2018年，受下游基建需求拉动、环境保护力度加强、设备更新需求增长、人工替代效应等因素推动，工程机械行业快速增长，行业整体盈利水平大幅提升，行业龙头企业产品竞争力及市场份额大幅提升。

全线产品强劲增长

三一重工年报显示，作为行业龙头企业，公司主导产品已具备全球竞争力，挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等全线产品持续强劲增长;企业经营质量与盈利能力大幅提升，公司大力推进数字化、国际化，数字化升级达成共识并取得阶段性成果，国际化实现新的突破。

分产品看，2018年，公司挖掘机械销售收入192.47亿元，同比增长40.8%，国内市场上已连续8年蝉联销量冠军;混凝土机械实现销售收入169.64亿元，同比增长34.64%，稳居全球第一品牌;起重机械销售收入达93.47亿元，同比增长78.26%，市场地位显著提升;桩工机械销售收入46.91亿元，同比增长61%，市场份额持续提升且稳居中国第一品牌;路面机械等设备销售均实现较快增长，总体市场份额稳步增加。

在经营管理层面，2018年公司产品总体毛利率达到31.12%，较2017年增加1个百分点;销售净利率达11.29%，较2017年上升5.48个百分点。费用实现有效控制，期间费用费率为15.02%，较2017年大幅下降5.03个百分点，利息支出同比减少13.24%，利息收入同比增加2.7亿元。

据工程机械行业协会数据显示，2018年国内整机厂销售挖机销量共计20.34万台，同比增长45%，销售数量创新记录。其中三一重工销售近4.7万台，刷新单年度挖掘机销量纪录，市场占有率提升至23.1%。

推进智能化转型

2018年，三一重工对数字化的重要意义形成共识，数字化、智能化转型取得积极进展。报告期内，公司全面推进包括营销服务、研发、供应链、财务等各方面的数字化与智能化升级。

此外，公司双创平台湖南三一众创孵化器有限公司重点孵化和培育人工智能、大数据、互联网、物联网、新材料、军民融合等项目，已获得“智能制造国家专业化众创空间”、“国家级众创空间”等14项荣誉资质。

在产品研发方面，三一重工也加大了智能化、无人化、节能环保产品研发力度，相关技术处于行业领先水平。

公司自主研发的无人驾驶压路机则可实现高精度位置检测、自动碾压作业、智能调度，实现网络、作业、安全等全面诊断，并具备自动避障、智能停车等自动巡航功能。

公司还开展了起重机无人驾驶、远程操控技术研究。开发了SRC600C无人驾驶越野起重机、SAC1100S全地面远程操控起重机等新产品，SRC600C能够实现主动避障、路径规划、高精定位等技术应用，SAC1100S则可实现远程操控和语音控制技术应用，并在智能化方面实现了一键展车及收车、自动挂配重、吊钩定高及稳钩等智能辅助作业功能，大幅提升作业安全性和效率，一定程度上颠覆了传统起重机操控模式。

市场转暖、业绩攀升的基础上，三一重工自今年以来在二级市场获得了可观的涨幅，年初至今累计上涨超过50%。目前，三一重工的总市值已达1070亿元，重返千亿市值大关，在A股工程机械板块中排名市值第一。

在股东变化层面，2018年第四季度，全国社保基金一零八组合以4700万股的持股新晋三一重工第十大股东，证金公司、全国社保基金一一二组合分别增持了72万股和466.94万股，而包括银华富裕主题混合型基金等部分基金则略有减持。

10日，工程机械板块表现突出，板块内康力电梯、三一重工、柳工等个股涨幅突出。进入4月份后，工程机械板块呈现出加速上涨态势。分析指出，从最新公布的挖掘机一季度数据看，行业延续之前的高景气度，业绩端具备保证。

一季度销售火爆

日前，中国工程机械工业协会挖掘机械分会公布了2019年3月挖掘机销量数据。2019年3月，纳入统计的25家主机制造企业挖掘机共计销售44278台，同比增长15.7%。2019年1-3月，挖掘机共计销售74779台，同比增长24.5%。

业内人士表示，2019年第一季度，在去年高基数的背景下，挖掘机销量仍实现了24.5%的同比增幅，延续2018年的火爆行情，开工旺季各大主机厂持续产销两旺。

值得注意的是，一季度国产龙头市占率再上新台阶。2019年第一季度，国产龙头三一重工、徐工挖掘机分别销售19592台、10025台，分别同比增长52.3%、63.0%，增速均高于行业24.5%的增速。三一重工市占率攀升至26.2%，相比2018年提升3.1个百分点，连续八年蝉联销量冠军。徐工机械市占率攀升至13.4%，相比2018年提升1.9个百分点，超过卡特彼勒位居第二位。

上海证券行业分析师倪瑞超表示，预计在宽信用的背景下，全年挖掘机行业销量有望保持平稳增长。全年挖掘机在农村建设中对人力的替代正在摆脱周期的影响成为刚性需求，环保要求提升下的更新换代需求，海外需求增长都有望支持挖掘机销量的平稳增长，未来挖掘机销量的周期性将减弱。

景气周期有望拉长

在市场聚焦各类题材之时，工程机械板块却走出一波显著的上涨行情，除了销售端保持高景气外，还有哪些投资逻辑值得关注?板块又该如何配置?

“本轮工程机械行业复苏持续性将更长。”国金证券行业研究指出，预计挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期，混凝土机械、汽车起重机的寿命长于挖掘机2年左右，有望在2020-2021年迎来更换高峰。环保核查趋严将加快更新需求释放，环保标准切换有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。

在行业配置上，东莞证券表示，2018年工程机械行业强劲复苏，主要企业经营业绩实现高增长，盈利能力显著提升，财务报表明显修复。2019年挖掘机市场有望延续2018年强势复苏的态势，预计在2019年2月-5月的开工旺季，挖掘机市场行情将持续火爆，各大主机厂业绩有望再超预期。工程机械行业复苏进程中伴随着集中度的不断提升，龙头企业在此轮复苏中将更具有优势。

渤海证券也持类似观点，表示未来五年将是工程机械行业提质增效、转型升级发展的机遇期，也是国际化发展的机遇期，“一带一路”建设、人力成本的不断攀升以及环保要求提高有望继续支撑挖掘机等工程机械销量稳步提升，同时随着下游客户对性能等相关要求不断提高，龙头企业市场份额有望日益提升，建议重点关注龙头个股。